Արմինֆո. Հայաստանի բանկային համակարգում երկրորդ տարին անընդմեջ պահպանվում է թունավոր վարկերի (NPL) աճի բարձր տեմպը ։ Այդ մասին է վկայում Հայաստանի բանկերի. ֆինանսական վարկանիշը՝ 30.06.2026 թ դրությամբ, որը պատրաստել է ԱրմԻնֆո գործակալությունը՝ հրապարակված ֆինանսական հաշվետվությունների և լրացուցիչ պահանջված տվյալների հիման վրա (այդ թվում ՝ վարկային ռիսկի գծով)։ Ինչպես նշում են վերլուծաբանները, NPL-ի աճը, տարվա կեսի դրությամբ միայն աննկատելիորեն դանդաղելով 39% - ից մինչև 32%, այնուամենայնիվ, ավելի ու ավելի ցայտուն կերպով մղում է դուրսգրումներից "հալվող" շահույթը:
Ընդ որում, վարկային պորտֆելի աճն այս ժամանակահատվածում շարունակել է արագաանա մինչեւ ներկայիս 30%։ Սակայն, դրա կառուցվածքում կորպորատիվ եւ մանրածախ վարկավորումն սկսել են աճել դանդաղ՝ 23-24% (մեկ տարի առաջ 28-29%-ի դիմաց)։ Դրան զուգընթաց միջբանկային վարկավորումը մի քանի անգամ աճել է ՝ գրեթե 3 անգամ, ինչը ընդունող կողմի համար վկայում է ընթացիկ պարտավորությունների կատարման համար միջոցների պակասի մասին, այսինքն, ընթացիկ իրացվելիության պահպանում, իսկ վարկատուի համար՝ ժամանակավորապես ազատ միջոցների ռացիոնալ տեղաբաշխում:
Արդյունքում՝ վարկային պորտֆելը ս.թ. հուլիսի 1-ի դրությամբ հասել է 9.9 տրլն դրամի (26.8 մլրդդոլար), այդ թվում' կորպորատիվ վարկերի ծավալը' 4.9 տրլն դրամ (13.5 մլրդ դոլար), մանրածախ վարկերի ծավալը' 4.1 տրլն դրամ (11.1 մլրդ դոլար), միջբանկային վարկերի ծավալը' 551.2 մլրդ դրամ (1.5 մլրդ դոլար): Առաջին կիսամյակում զուտ շահույթը կազմել է 214.3 մլրդ դրամ (582.5 մլն դոլար)՝ տարեկան աճի 17%-ից մինչեւ 7% դանդաղմամբ։
Ժամկետանց վարկերի ծավալն այդ պահի դրությամբ հասել է շուրջ 505 մլրդ դրամի (մոտ 1.4 միլիարդդոլար), տարվա ընթացքում վարկային պորտֆելի մասնաբաժնի աճով 5%-ից մինչեւ 5.1%, իսկ ակտիվներում ' 3.3% - ից 3.6%: Ընդ որում, 57% ժամկետանց վարկերը կուտակվել են բարձր ռիսկային խմբերում ' կասկածելի և անհուսալի, որոնց միագումար ծավալը տարեկան կտրվածքով աճել է 49%-ով, հիմնականում՝ ամենաթունավոր անհուսալի վարկերի ծանրացման պատճառով։
Սպառողական վարկերը գերակշռում են ոչ միայն ծավալով, այլև թունավորությամբ
Սպառողական վարկերը շարունակում են գերակշռել վարկային պորտֆելում՝ 40% (մեկ տարի առաջվա 42%-ի դիմաց), ընդ որում, պահպանելով առաջնությունը նաեւ ժամկետանցի մասնաբաժնում՝ տարվա ընթացքում ավելանալով թունավոր վարկերի ընդհանուր ծավալի 38%-ից մինչեւ 42%։ Ընդ որում, սպառողական վարկերի ստանդարտ խումբը տարվա ընթացքում աճել է 21%-ով, մինչդեռ ռիսկային խմբերի ընդհանուր ծավալը աճել է 45% - ով, հիմնականում, անհուսալի վարկերի 61% տպավորիչ աճի պատճառով։ Նման պատկերի դեպքում դժվար չէ ենթադրել, որ նոր տրամադրվող վարկերը, հիմնականում, հին պարտքի վերաֆինանսավորումն են, ինչը պատմականորեն արդեն հաստատել է վարկային պորտֆելի վերականգնման կարճ տևողությունը միայն կարճաժամկետ ժամանակահատվածի համար, ինչը թույլ է տալիս թունավոր վարկերը վերադարձնել ստանդարտ խմբին ՝ դուրսգրումներից ստացված շահույթը փրկելու համար:
Ժամկետանց վարկերում երկրորդ տեղը զբաղեցնում է արդյունաբերության հատվածը, տարվա ընթացքում մասնաբաժնի աճով ' թունավոր վարկերի ընդհանուր ծավալի 9% - ից մինչև 12%: Ընդ որում, ստանդարտ խմբի տարեկան 17% աճը ուղեկցվել է ժամկետանց վարկերի 79% աճով, հիմնականում, պայմանավորված միջին և բարձր ռիսկային խմբերի (ոչ ստանդարտ և կասկածելի) մի քանի անգամ աճով։ Տնտեսության հիմնական ճյուղերի սուբյեկտներին (արդյունաբերություն, գյուղատնտեսություն, շինարարություն) բանկերը, որպես կանոն, առաջարկում են պարտքի բեռի վերաձեւակերպում, որը ենթադրում է ֆինանսական բեռի նվազեցում, մարման ժամկետի երկարացում, տոկոսադրույքի իջեցում կամ ժամանակավոր հետաձգման տրամադրում:
Երրորդ տեղում է առեւտրի ոլորտը տարվա ընթացքում թունավոր վարկերի ընդհանուր ծավալում մասնաբաժնի 19% - ից մինչեւ 9% նվազմամբ։ Ընդ որում, ստանդարտ խմբի տարեկան 13% աճը ուղեկցվել է ժամկետանց վարկերի 41% - ով զգալի կրճատմամբ, մասնավորապես, գրեթե բոլոր ռիսկային խմբերի (բացառությամբ անհուսալի), բայց առանձնապես տպավորիչ բարձր ռիսկային կասկածելի խմբի ։
ժամկետանց վարկերում չորրորդ տեղում է շինարարության ոլորտը, թունավոր վարկերի ընդհանուր ծավալում մասնաբաժնի 10% - ից մինչեւ 7% նվազմամբ։ Ընդ որում, ստանդարտ խմբի տարեկան 24% աճը ուղեկցվել է ժամկետանց վարկերի համեստ 7% կրճատմամբ, ինչը հիմնականում ապահովվել է անհուսալի վարկերի ծավալի տպավորիչ նվազման և մասամբ ցածր և միջին ռիսկային խմբերի (վերահսկելի և ոչ ստանդարտ) չափավոր կրճատման հաշվին, ինչին զուգահեռ արձանագրվել է բարձր ռիսկային կասկածելի խմբի երկնիշ աճ:
Հինգերորդ տեղը զբաղեցնում է հանրային սննդի / ծառայությունների ոլորտը, թունավոր վարկերի ընդհանուր ծավալում տարվա ընթացքում մասնաբաժնի 8% - ից մինչև 6% կրճատմամբ: Ընդ որում, ստանդարտ խմբի տարեկան 8% աճն ուղեկցվել է ժամկետանց վարկերի գրեթե նույնանման 9% կրճատմամբ, մասնավորապես վերահսկելի և ոչ ստանդարտ խմբերի (վերջինիս ՝ զգալիորեն) ծավալների նվազման հաշվին, ինչին զուգահեռ նկատվել է խիստ ռիսկային կասկածելի խմբի մի քանի անգամ տպավորիչ աճ, և շարունակել է համալրվել անհուսալի խումբը:
Ագրոհատվածը զբաղեցրել է վեցերորդ տեղը, թունավոր վարկերի ընդհանուր ծավալում մեկ տարվա ընթացքում մասնաբաժնի 5% - ից մինչև 4% նվազմամբ: Ընդ որում, ստանդարտ խմբի տարեկան 21% աճը ուղեկցվել է ժամկետանց վարկերի ընդամենը 4% - ով կրճատմամբ, մասնավորապես, միջին և բարձր ռիսկային խմբերի (ոչ ստանդարտ, կասկածելի և անհուսալի) ծավալների նվազման հաշվին, ինչին զուգահեռ նկատվել է մի քանի անգամ ցածր ռիսկային վերահսկվող խմբի տպավորիչ աճ:
Վերլուծաբաններն ուշադրություն են դարձնում ֆինանսական հատվածի ժամկետանց վարկերի մի քանի անգամ կտրուկ և տպավորիչ աճին, որոնց գրեթե ողջ ծավալը տարվա ընթացքում կուտակվել է շուկայի համեմատաբար նոր մասնակցի ՝ Fast Bank - ի պորտֆելում ՝ բաշխվելով, հիմնականում, ցածր ռիսկային վերահսկվող խմբում և բարձր ռիսկային կասկածելի և անհուսալի խմբերում։ Այս բանկի շահույթը ցույց է տալիս տարեկան անկման ամենաբարձր երկնիշ տեմպը ՝ դրանով իսկ վկայելով լուրջ ծավալներով դուրսգրումների մասին ։ Ընդ որում, այդ բանկի ժամկետանց վարկերի ընդհանուր ծավալն աճել է տարեկան 83% - ով ՝ վարկային պորտֆելում հասնելով 14,6% - ի (10-15% միջազգային կրիտիկական սահմանաչափի դեպքում)։ Ժամկետանց վարկերի հիմնական զանգվածը Fast Bank-ի սպառողական վարկեր են եւ, մասամբ, վարկեր ֆինանսական հատվածին։
Հիփոթեքային վարկերում ժամկետանցի բաժինը տարվա ընթացքում աճել է 40% - ով ՝ կազմելով թունավոր վարկերի ընդհանուր ծավալի 7% - ը (նախորդ տարվա 6% - ի դիմաց): Մասնավորապես, տարեկան կտրվածքով աճել են բոլոր ռիսկային խմբերի ծավալները, սակայն առանձնապես տպավորիչ աճել են անհուսալի վարկերը, ինչը նկատվել է ստանդարտ վարկային խմբի համեմատաբար զուսպ 15% աճի ֆոնին ։ Հատկանշական է, որ հիփոթեքի շուկայում նման պատկերը սկսել է ի հայտ գալ դեռևս մայրաքաղաքի անշարժ գույքի մասով եկամտահարկի վերադարձի մեխանիզմի վերացումից հետո (մարզերում այդ մեխանիզմը կչեղարկվի 2029թ. – ից՝ բացի սահմանամերձ բնակավայրերից)։ Այդ մեխանիզմի վերացումը թուլացրել է հիփոթեքային վարկերի ծավալի տարեկան աճը՝ 33% - ից մինչեւ 16%, եւ կրճատվել է դրանց մասնաբաժինը ընդհանուր վարկային պորտֆելում՝ 21% - ից մինչեւ 18,5%, իսկ մանրածախ վարկային պորտֆելում՝ 49% - ից մինչեւ 44%.
ԱրմԻնֆո ԼԳ վերլուծաբանները հերթական անգամ ընդգծում են․ " ՖՀՄՍ ստանդարտներով հրապարակվող ֆինանսական հաշվետվություններում վարկային պորտֆելի դասակարգումն ըստ ռիսկի խմբերի "լղոզված է", և բացառված են անհուսալի վարկերը, ինչը չի բացահայտում թունավորության իրական պատկերը։ Ֆինանսական վարկանիշում վարկային պորտֆելի իրական որակը ներկայացնելու համար ԱրմԻնֆո-ն բանկերից պահանջում է անհրաժեշտ տվյալներ ՝ դիմելով դրան հրապարակվող ֆինանսական հաշվետվությունների ձեւաչափի փոփոխության պահից ՝ ազգային ստանդարտներից ՖՀՄՍ-ի անցումից հետո": Ի դեպ, միջազգային վարկանիշային գործակալությունները եւս մեկ անգամ չէ, որ ֆինանսական իշխանությունների ուշադրությունն են հրավիրել դրա վրա։ Մասնավորապես, 2026 թվականի փետրվարին S&P Global Ratings-ի թարմ հիշատակումը բանկային հատվածի վերաբերյալ կանխատեսվող զեկույցում արձանագրել է ազգային ստանդարտներով (ամեն ամիս ներկայացվում է ԿԲ) հաշվետվություններում արտացոլված խնդրահարույց վարկերի և միջազգային ստանդարտներով (ՖՀՄՍ) եռամսյակային հրապարակվող ֆինանսական հաշվետվություններում արտացոլված վարկերի միջև անհամապատասխանությունների պահպանման հավանականությունը։ S&P Global Ratings - ի գնահատմամբ ՝ ռիսկի բարձր մակարդակը դիտվում է տնտեսական կայունության, տնտեսության մեջ անհավասարակշռության եւ մրցակցության դինամիկայի տեսանկյունից, իսկ ռիսկի շատ բարձր մակարդակը դիտվում է տնտեսության, ինստիտուցիոնալ համակարգի եւ բանկային համակարգի ֆինանսավորման վարկային ռիսկի տեսանկյունից:
ԱրմԻնֆո գործակալության վերլուծաբանները հստակեցնում են, որ բանկերի կողմից ԿԲ ներկայացվող հաշվետվությունները կազմվում են ազգային ստանդարտներով և չեն թաքցնում վարկային պորտֆելի որակի իրական պատկերը, ի տարբերություն միջազգային չափանիշներին համապատասխան հրապարակվող ձևաչափի, որտեղ ռիսկային խմբերը ոչ միայն խմբավորված են, այլև հաշվի չեն առնում ամենաթունավոր անհուսալի խումբը ՝ դրանով իսկ խեղաթյուրելով վարկային ռիսկի իրական պատկերը:
Առեւտուրը ՀՆԱ-ում գերիշխում է ծավալով, բայց կորպորատիվ վարկերում այլեւս առաջատար չէ
Առևտուրը ՀՆԱ-ում պահպանում է ծավալով գերակշռությունը, բայց կորպորատիվ բանկային վարկերում այլևս առաջատար չէ։ Մասնավորապես, տնտեսության ճյուղերի շարքում առևտուրը 2026թ. առաջին կիսամյակում մոտեցել է լճացման՝ տարեկան աճի արգելակմամբ ՝ 3,9% - ից մինչև 0,9%, միևնույն ժամանակ շարունակելով երկնիշ տեմպերով ավելացնել վարկային պարտքը ՝ տարեկան աճի աննկատելի դանդաղումով ՝ 13% - ից մինչև 11%։ Ընդ որում, դատելով այս ոլորտի վարկերի որակից, ժամկետանց վարկերում շարունակում են գերակշռել բարձր ռիսկային խմբերը ՝ կասկածելի և անհուսալի, որոնցից առաջինի էական կրճատումը ցածր և միջին ռիսկային խմբերի (վերահսկվող և ոչ ստանդարտ) ծավալների նվազման հետ մեկտեղ, ամենայն հավանականությամբ, արդյունք է պորտֆելի պաշտոնական վերականգնման ՝ կուտակված պարտքի վերակազմավորման կամ վերաֆինանսավորման պատճառով: Սակայն, թունավոր վարկերի մի մասը դեռ համալրել է անհույս խումբը։ Այսպես, առևտրի ոլորտի ժամկետանց վարկերի ծավալում առավել ռիսկային խմբերի ՝ կասկածելի և անհուսալի մասնաբաժինը շարունակում է գերազանցել 85% - ը։ Սակայն առևտրային հատվածի վարկերի ընդհանուր ծավալում ժամկետանց վարկերի մասնաբաժինը 8,6% - ից նվազել է մինչև 4,5%:
Տնտեսության ճյուղերի շարքում առևտուրը, թունավոր պորտֆելի ենթադրյալ պաշտոնական վերականգնման արդյունքում, 2026 թվականի առաջին կիսամյակում ժամկետանցների ծավալով առաջնությունը զիջել է արդյունաբերական հատվածին, միևնույն ժամանակ, վարկային պարտքի ծավալով զիջելով շինարարության ոլորտին։ Մինչդեռ շինարարության ոլորտը ՀՆԱ-ի աճի հիմնական շարժիչ ուժն է (տեմպերի արագացմամբ ՝ 18,5%-ից մինչև 24,5%), մինչդեռ, արդյունաբերական ոլորտին միայն հիմա է հաջողվել բարելավել դինամիկան (12,1% անկումից մինչև 10,8% աճ) ։
Հիփոթեքը սկսել է ավելի դանդաղ աճել՝ անշարժ գույքի շուկայում գների աճի վերականգնման ֆոնին
Հիփոթեքային վարկերի տարեկան աճի տեմպերը կտրուկ դանդաղել են՝ 33%-ից մինչչեւ 16%՝ 2026թ. հուլիսի 1-ի դրությամբ կազմելով 1.8 տրլն դրամ (մոտ 5 մլրդ դոլար)։ Ընդ որում, ըստ կադաստրային տվյալների, ս․թ․ երկրորդ եռամսյակում կնքվել է 3519 հիփոթեքային գործարք (կամ 6551 առաջին կիսամյակում), որից 1959 կամ 55,7% - ը բաժին է ընկել մայրաքաղաքի անշարժ գույքին (կամ 3899 առաջին կիսամյակում)։ Սակայն վերջիններիս աճը չնչին է եղել մարզերում նմանատիպ գործարքների աճի տեմպերի համեմատ՝ 1% ՝ 22-82% - ի դիմաց, եւ բարձր ակտիվությամբ աչքի են ընկել Կոտայքը, Արարատը, Արմավիրը, Սյունիքը, Շիրակը եւ Արագածոտունը։ Ամենից շատ հիփոթեքային գործարքներ են կնքվել բնակարանների գնման համար ՝ 2509 կամ 71,3%, շատ ավելի պակաս՝ առանձնատների գնման համար՝ 767 կամ 21,8% և, նույնիսկ, ավելի քիչ ՝ հողի գնման համար ՝ 109 կամ 3,1%: Զուգահեռաբար նկատվել է Երևանում բնակարանների գների տարեկան 16,9% աճ (2026թ.հունիսը 2025թ. հունիսի նկատմամբ) և մարզերում բնակարանների գների 14,5% գնաճ։
Մարզային անշարժ գույքի գնման նման բարձր պահանջարկը բացատրվում է 2025 թվականից մինչ այդ տասը տարի (2014 թվականից) Երևանում անշարժ գույքի գնման հիփոթեքային վարկերի եկամտահարկի վերադարձման մեխանիզմի վերացմամբ, որը դեռևս շարունակում է կիրառվել մարզերում և ենթակա է ամբողջական վերացման 2029 թվականից՝ բացառությամբ սահմանամերձ բնակավայրերի։
Զուգահեռաբար դիտվել է Երևանում բնակարանների գների տարեկան 16,9% աճ (2026թ.հունիսը 2025թ. հունիսի նկատմամբ) և մարզերում բնակարանների գների 14,5% աճ։ ԿԲ-ի գնահատմամբ ՝ Հայաստանի անշարժ գույքի շուկայում 2026 թվականի II եռամսյակում սկսել է նկատվել վաճառքի գների աճի վերականգնում ՝ վերջին մեկուկես տարում տեմպերի դանդաղումից հետո ՝ կողային թրենդի մեջ մտնելով ։ Միաժամանակ, ԿԲ-ում դժվարացել են գնահատել, թե որքանով է դա կապված անշարժ գույքի ձեռքբերման գործընթացների պարզեցման հետ, այն դեպքում, երբ արձանագրվում են նաեւ ոչ ռեզիդենտների կողմից հիփոթեքային վարկով բնակարանների գնումները: Ըստ ԿԲ - ի ունեցած տվյալների ՝ անշարժ գույքի շուկայում մակրո մակարդակով նկատվող գների աճը միանշանակ նորմալ է գնահատվում ։
Ինչպես նշել են ԿԲ-ում, անշարժ գույքի շուկայում գների աճը նոր է սկսվել, եւ դժվար է ասել, թե ինչ մակարդակի կարող է հասնել, առավել եւս, որ արտաքին գործոններից կախվածություն կա: ԿԲ-ը չի բացառում այնպիսի սցենարով զարգանալու հավանականությունը, երբ մի քանի տասնյակ հազար մարդու բարձր պահանջարկի ազդեցության տակ Հայաստանի փոքր շուկայում գները կարող են ծանրակշիռ ճնշման տակ հայտնվել: Բայց և ֆինանսական կայունության, և գնաճի առումով դրանք կարգավորվող ռիսկեր են ։ ԿԲ-ն ուշադրություն է հրավիրել. " Եթե նախկինում անշարժ գույքի գներն աճում էին մարզերում, իսկ Երեւանում առանձնապես չէին փոխվում, ապա այժմ վերականգնված աճ է նկատվում նաեւ մայրաքաղաքում ։ Ռելոկանտների և իրենց կապիտալներն այստեղ տեղափոխող մեր հայրենակիցների ազդեցությունը միանշանակ կա"։
ԿԲ-ը կանխիչ կերպով խստացնում է կապիտալի մակրոհավելավճարը
Կենտրոնական բանկը, համակողմանիորեն վերլուծելով մակրո-ֆինանսական և վարկային շուկայի զարգացումը, միջոցներ է ձեռնարկել բանկերի կապիտալի բուֆերների էլ ավելի ընդգծված ամրապնդման ուղղությամբ ՝ բարձրացնելով մակրոհավելավճարը՝ կապիտալի հակացիկլիկ բուֆերը՝ շուրջ երկու տարի պահպանվող 1,75% - ից (2025թ. մայիսից) մինչև ռիսկով կշռված ակտիվների 2% - ը՝ 2027թ. փետրվարից այս նորմի ուժի մեջ մտնելով։ Դա կհանգեցնի ավելի զգալի անվտանգության բարձիկի կուտակմանը և կամրապնդի վարկունակությունը ՝ դրանով իսկ ապահովելով բանկային կայունության կրկնակի վահան ՝ իրացվելիության և կապիտալիզացիայի բարձր մակարդակ։
ԿԲ-ի կողմից իրականացված մակրոթրես-թեստավորումը ֆինանսական ցիկլի ընթացիկ փուլում ենթադրյալ շոկի հետևանքով չնախատեսված կորուստների կլանման համար անհրաժեշտ լրացուցիչ կապիտալի ծավալը գնահատել է գրեթե 211 մլրդ դրամ կամ ռիսկով կշռված ակտիվների 2,04% - ը:
ԿԲ-ն վարկավորման գրեթե բոլոր ուղղություններով բարձր ակտիվություն է արձանագրում ։ Մասնավորապես, շարունակվել է սպառողական վարկերի արագացված աճի միտումը, ինչն արտացոլվել է ինչպես պահուստների, այնպես էլ 2026թ.առաջին կիսամյակում տրամադրված վարկերի ծավալի տարեկան բարձր աճով ։ Հիփոթեքային վարկերի աճը կայունացել է այն մակարդակում, որը ցածր է եղել նախորդ տարիների տեմպերից ։ Այդուհանդերձ, 2026թ. առաջին կիսամյակում տրամադրված հիփոթեքային վարկերի ծավալը զգալիորեն գերազանցում է տարեկան վաղեմության ցուցանիշը ։ Արդյունքում, տնային տնտեսությունների պարտքի բեռը և այդ բեռի սպասարկումը շարունակել են աճել և հասել են պատմական առավելագույնին համապատասխան կամ գերազանցող մակարդակի:
Անշարժ գույքի շուկայում արձանագրվել են գների տարեկան աճի արագացման միտումներ։ Հաշվի առնելով նախորդ տարիներին տրամադրված հիփոթեքային վարկերի և շինարարության ոլորտի վարկավորման մասշտաբային ծավալները ՝ բանկերի հաշվեկշիռներում վարկային ռիսկի հնարավոր կուտակման գործընթացների շարունակական մոնիտորինգը և դրանց ժամանակին արձագանքումը շարունակում են մնալ ՀՀ Կենտրոնական բանկի ուշադրության կենտրոնում:
Ֆինանսական կայունության ռիսկերի ցանկում, ԿԲ գնահատմամբ, շարունակում են գերակշռել տարածաշրջանային տնտեսական, առևտրային և քաղաքական բարձր անորոշությունից բխող ռիսկերը: Ընթացիկ հակամարտությունների պայմաններում մակրոմիջավայրի վրա ազդող կտրուկ, հաճախ և միաժամանակ առաջացող ցնցումների հավանականությունը մեծ է:
Ժամկետային ավանդները ամրապնդվել են ակտիվ գործառնությունների ֆոնդավորման հիմնական աղբյուրի կարգավիճակում
Հայկական բանկերի ակտիվ գործառնությունների ֆոնդավորման մեջ ժամկետային ավանդները, երկու տարի ցպահանջ պարտավորությունները գերազանցելուց հետո (մեկնարկը 2022 թվականին ՝ ռելոկանտների լայնածավալ ֆինանսական գործարքների պատճառով), վերականգնվել են հիմնական աղբյուրի կարգավիճակում՝ 2025թ. 1-ին եռամսյակում՝ 2026թ․ հուլիսին գերակշռությունը հասցնելով 36% - ի ընդհանուր պարտավորություններում ՝ արդեն աննշան զիջելով 2021-ին արձանագրված 38%-ին, բայց շատ հետ մնալով 2017թ․ 48% պատմական առավելագույնից: Ընդ որում, ցպահանջ պարտավորությունների մասնաբաժինը ընդհանուր պարտավորություններում պահպանվել է 34% մակարդակում ՝ նկատելիորեն գերազանցելով 2021 թվականին արձանագրված 26% - ը։
Սակայն, սկսել են նկատվել ժամկետային ավանդների տարեկան աճի դանդաղում ՝ 25% - ից մինչև 23%, և ցպահանջ պարտավորությունների աճի արագացում ՝ 8% - ից մինչև 20%, որոնց բացարձակ մեծությունները 2026թ. հուլիսին հասել են, համապատասխանաբար, 4.2 տրլն և 3.9 տրլն դրամի (կամ 11.3 մլրդ և 10.7 մլրդ դոլարի)։ Ընդ որում, ժամկետային ավանդներում ավելի արտահայտված աճել են իրավաբանական անձանց միջոցները (31% - ով), իսկ ցպահանջ պարտավորություններում բարձր աճով առանձնացել են ֆիզիկական անձանց միջոցները (29% - ով) ։ Եվ սա այն դեպքում, երբ ժամկետային ավանդներում գերակշռում են ֆիզիկական անձանց միջոցները, իսկ ցպահանջ պարտավորություններում ՝ իրավաբանական անձանց միջոցները, ընդ որում, առաջինների տարեկան աճը երկրորդների աճից ավելի նկատելի է եղել՝ 21% 16% - ի դիմաց ։
Ընդհանուր առմամբ, ֆիզիկական անձանց ավանդները (ժամկետային և ցպահանջ) տարեկան կտրվածքով փոքր - ինչ դանդաղել են ՝ 13% - ից հասնելով 22% - ի ՝ գերազանցելով 12.4 մլրդ դոլարը, որի 61% - ը կամ 7.6 մլրդ դոլարը ներկայացված են ժամկետային ավանդներում, իսկ 39% - ը կամ 4.8 մլրդ դոլարը ՝ ցպահանջ պարտավորություններում: Ֆիզիկական անձանց ցպահանջ ավանդների (29%) ավելի նկատելի աճի արդյունքում, քան ֆիզիկական անձանց ժամկետային ավանդներինը (21%), այս ցուցանիշների բացարձակ արժեքների բացը մեկ տարվա ընթացքում չի փոխվել. երկրորդները շարունակել են 1,6 անգամ գերակշռել առաջինների նկատմամբ:
Միևնույն ժամանակ, արտաքին աղբյուրներից ներգրավված միջոցների տարեկան աճը դանդաղել է՝ 33% - ից մինչեւ 10%՝ գերազանցելով 6 մլրդ դոլարը ։ Դա ընդհանուր պարտավորություններում դրանց տեսակարար կշիռը 21% - ից նվազեցրել է մինչև 19% ՝ կրկին հեռացնելով ռեկորդային 25% - ից (2020-2021թթ.)։
Արդյունքում, ընդհանուր պարտավորությունների տարեկան աճն աննկատելիորեն արագացել է՝ 19,5%-ից մինչեւ 20,3%՝ հասնելով 31,6 մլրդ դոլարի։
Ընդհանուր կապիտալում կանոնադրական հիմնադրամն ու շահույթը գրեթե հավասարվել են աճի տեմպի կորստին
Հայկական բանկերի ընդհանուր կապիտալի տարեկան աճը դանդաղել է՝ 19% - իցմինչեւ 14%՝ կազմելով 6.1 մլրդ դոլար: Դրա կառուցվածքում կանոնադրական կապիտալի մասնաբաժինը մեկ տարվա ընթացքում նվազել է՝ 49,3% - ից մինչեւ 45,9% (2.8 մլրդ դոլար), իսկ կուտակված շահույթը, ընդհակառակը, 43% - ից հասել է 45,1% - ի (2.7 մլրդ դոլար): Ընդ որում, տարեկան աճի խիստ դանդաղում է դիտվել կանոնադրական կապիտալում ՝ 17% - ից մինչև 6%, իսկ կուտակված շահույթի առումով այնքան էլ նկատելի չէ ՝ 21% - ից մինչև 19% (հաշվի առնելով զուտ շահույթի թուլացած աճը)։ Մասնավորապես, կանոնադրական կապիտալները տարեկան կտրվածքով համալրել են միայն առանձին բանկեր (գործող 17-ից 4 - ը), դա AMIO Bank - ն է (10,5% - ով ՝ 2026թ. I եռամսյակում), IDBank (43,7% - ով ՝ 2025թ. III եռամսյակում), Fast Bank-ը (10,9% - ով ՝ 2026թ. II եռամսյակում), Ինեկոբանկը (14,01% - ով ՝ 2025թ. IV եռամսյակում): Դրա հետ մեկտեղ, մեկ բանկում արձանագրվել է կանոնադրական կապիտալի կրճատում, դա Յունիբանկն է (2026թ.II եռամսյակում ՝ 3,8% - ով)։
Ընդ որում, ռիսկով կշռված ակտիվների երկնիշ աճի արագացման ֆոնին ՝ 18 տոկոսից մինչեւ 24 տոկոս, բոլորովին աննկատ աճել է ինչպես ընդհանուր կապիտալի համարժեքության մակարդակը ՝ 27,02 տոկոսից մինչեւ 28,62 տոկոս՝ միջինը շուկայում (N1 ՝ 11 տոկոս նվազագույն նշաձողով), այնպես էլ հիմնական կապիտալը ՝ 24,5 տոկոսից մինչեւ 25,31 տոկոս (N1/1 ՝ 6,2 տոկոս նվազագույն նշաձողով)։
ԿԲ-ն նպատակահարմար է գտել իրացվելիության չորս նորմատիվների փոխարեն թողնել միայն LCR և NSFR
Կարգավորողը նպատակահարմար է համարել իրացվելիության նորմատիվներից պահպանել միայն կարճաժամկետը (N2/3 - LCR) և երկարաժամկետը (N2/4 - NSFR) ՝ սույն թվականի II եռամսյակից վերացնելով ընդհանուր և ընթացիկ իրացվելիության նորմատիվները: Ընդ որում, եւ կարճաժամկետ եւ երկարաժամկետ իրացվելիության մակարդակը սկսել է աճել․ N2/3 (LCR - կարճաժամկետ, նվազագույնը 100%) - անցյալ տարվա 187,35% - ից մինչև ներկայիս 241,09%, N2/4 (NSFR - երկարաժամկետ, նվազագույնը 100%)՝ անցյալ տարվա 135,9% - ից մինչև ներկայիս 146,26%: N2 / 4 (NSFR-երկարաժամկետ, նվազագույնը 100%)՝ անցյալ տարվա 135,9% - ից մինչև ներկայիս 146,26%: Ուշադրություն է գրավում այն հանգամանքը, որ բարձր իրացվելի ակտիվների գրեթե բոլոր հոդվածներն աճ են գրանցել, բացառությամբ ԿԲ-ում 25% - ով (մեկ տարի առաջվա 29% - ի դիմաց) նվազած թղթակցային հաշիվների։ Մասնավորապես, բանկերում թղթակցային հաշիվների աճը պահպանվել է, բայց տեմպերի 21%-ից մինչեւ 5% դանդաղմամբ, կանխիկ միջոցների և դրանց համարժեքների աճն արագացել է 6% - ից մինչև 11%, իսկ պետական պարտատոմսերում ներդրումները դինամիկան անկումից հասել է 5% աճի: Դրան զուգահեռ աճ են գրանցել ժամկետային ավանդներն ու ցպահանջ պարտավորությունները ՝ 23-20% - ով, արտաքին աղբյուրներից ներգրավված միջոցները՝ 10% - ով, ընդհանուր կապիտալը ՝ 14% - ով, և վարկային ներդրումները՝ 30% - ով։
Ինչ վերաբերում է հիփոթեքային վարկերի գծով ռիսկերը զսպելուն ուղղված N5/1 (դրամային վարկերի գծով max 10%) եւ N5/2 (արտարժութային վարկերի գծով max 5%) նորմատիվներին, ապա դրանց միջին շուկայական ցուցանիշը տարեկան կտրվածքով փոխվել է բազմակողմանի ' N5/1-ը 1,31% - ից բարձրացել է մինչեւ 3,18%, իսկ N5/2-ը նվազել է 0,3% - ից մինչեւ 0,09%: Դա արձանագրվում է հիփոթեքի տարեկան աճի դանդաղման ֆոնին ՝ 33% - ից մինչև 16% (ծավալի ապահովմամբ գրեթե 5 մլրդ դոլար), ինչը պայմանավորված է 2025թ. - ից Երևանում հարկային նվազեցման պետական ծրագրի դադարեցմամբ, որն առայժմ շարունակվում է միայն մարզերում։ Սակայն 2029 թվականից Հայաստանի իշխանությունները մտադիր են ամբողջությամբ չեղարկել հիփոթեքային վարկերի համար եկամտահարկի վերադարձը (սահմանափակումները չեն վերաբերի սահմանամերձ բնակավայրերին)։
Բանկերի առաջատար հնգյակը անփոփոխ է
Վարկային ներդրումների (հաշվի առնելով մ/վ վարկերը և ավանդները) և ներգրավված միջոցների (հաշվի առնելով հաճախորդների նկատմամբ պարտավորությունները, արտաքին աղբյուրներից ստացված վարկերը, սեփական պարտատոմսերի տեղաբաշխումից ստացված միջոցները) ծավալով առաջատար 5-յակը ներկայացնում են Ամերիաբանկը, Արդշինբանկը, Ակբա Բանկը, Ամիո Բանկը և Ինեկոբանկը ' ընդգրկելով, համապատասխանաբար, 65% և 64%:
Դրանցից չորսը արտաքին աղբյուրներից ներգրավված վարկերի ծավալով առաջատարների հնգյակում են ՝ Ամերիաբանկը, Արդշինբանկը, Ակբա Բանկը և Ինեկոբանկը ՝ 59% ընդհանուր ընդգրկմամբ շուկայում, որոնք ներկայացնում են առաջատար 5-յակը նաև սեփական պարտատոմսերի տեղաբաշխումից ստացված միջոցներով՝ Արդշինբանկը, Ամերիաբանկը, Արմսվիսբանկը, Ակբա Բանկը և Ինեկոբանկը՝ 74% միագումար ընդգրկմամբ շուկայում:
Ժամկետային ավանդների գծով վերոնշյալ 5 բանկերը ներկայացնում են առաջատար 5-յակը՝ Ամերիաբանկը, Արդշինբանկը, Ակբա Բանկը, Ամիո Բանկը և Ինեկոբանկը՝ շուկայում 59% ընդհանուր ընդգրկմամբ: Դրանցից չորսը առաջատար են նաեւ ցպահանջ ավանդներով ՝ Արդշինբանկը, Ամերիաբանկը, Ակբա Բանկը եւ Ինեկոբանկը, որոնց ընդհանուր ընդգրկումը շուկայում կազմում է 66%: Կորպորատիվ վարկերի գծով այս բոլոր հինգ բանկերը ներկայացնում են առաջատար 5-յակը՝ շուկայում 71% ընդհանուր ընդգրկմամբ, մանրածախ վարկերի գծով առաջատար հնգյակում նրանցից չորսն են հաստատվել ՝ շուկայում 51% ընդհանուր ընդգրկմամբ, ընդ որում, երկու դեպքում էլ ցուցակը գլխավորում է Ամերիաբանկը: Տեղաբաշխված միջբանկային վարկերի / ավանդների գծով առաջատարը Արդշինբանկն է' 31% ընդգրկմամբ շուկայում, սակայն զուտ միջբանկային վարկերի գծով առաջատարը Ամերիաբանկն է' շուկայի 21% ընդգրկմամբ:
Վերոնշյալ հինգ բանկերը առաջատար դիրքերում են նաև ակտիվների և ընդհանուր պարտավորությունների (շուկայում ավելի քան 62-63% ընդգրկմամբ), ինչպես նաև ընդհանուր կապիտալի (շուկայում շուրջ 58% ընդգրկմամբ) չափերով, ընդ որում, գերիշխող մասնաբաժինը (34-41%) պատկանում է առաջին երկուսին՝ Արդշինբանկին և Ամերիաբանկին:
Այս հինգ բանկերը 2026թ. առաջին կիսամյակն ավարտել են շահույթով, սակայն դրանցից առաջատար 5-յակում ամրապնդվել են չորսը՝ Արդշինբանկը, Ամերիաբանկը, Ակբա Բանկը և Ինեկոբանկը, որոնց բաժին է ընկնում բանկային հատվածի ընդհանուր զուտ շահույթի մոտ 65% - ը, ընդ որում, գրեթե 51% - ը գեներացնում են առաջին երկուսը։
Կանխատեսվում է ՀՆԱ-ի աճի արգելակում և արտաքին առևտրի դինամիկայի վատթարացում
Կենտրոնական բանկն իր հունիսյան կանխատեսմամբ վատթարացրել է 2026 թվականի ՀՆԱ-ի աճի սպասումները ՝ տեմպերի ավելի նկատելի դանդաղման ուղղությամբ ՝ մինչև 4,5-4,1% (նախկինում կանխատեսված 7,1-4,7%-ի և 2025 թվականին փաստացի 7,1% աճի դիմաց), 2027 թվականին տեմպերի աննշան փոփոխությամբ ՝ մինչև 4,7-3,7% (նախկինում կանխատեսված 5,7-5,3% - ի դիմաց)։ Միևնույն ժամանակ, ԿԲ-ն վատթարացրել է 2026 թվականի արտաքին առևտրի կանխատեսումը ՝ այժմ սպասելով անկման շարունակություն, սակայն տեմպերի նկատելի դանդաղումով և արտահանման գծով ՝ մինչև 5,9-5,1% (2025 թվականի 29,5%-ից) և ներմուծման գծով ՝ մինչև 4,2-5,8% (2025 թվականի 32,7% - ից), այն դեպքում, երբ նախկին կանխատեսմամբ ակնկալվում էր աճի վերականգնում ինչպես արտահանման գծով ՝ մինչև 25,5-28,5%, այնպես էլ ներմուծման գծով՝ 36,7-34.9%: Արտաքին առևտրի աճի վերսկսումը, ԿԲ-ի նորացված կանխատեսմամբ, նշմարվելու է 2027 թվականին. արտահանումը՝ 2,6-4,3 տոկոսով և ներմուծումը՝ 1,1-0,8 տոկոսով, մինչդեռ, նախկինում սպասվում էր միայն երկնիշ աճի և արտահանման դանդաղում՝ մինչև 16-19 տոկոս, և ներմուծմանը՝ մինչև 11-14, 3 տոկոս։
Արժույթի միջազգային հիմնադրամը (ԱՄՀ) իր հունիսյան կանխատեսմամբ պահպանել է Հայաստանի ՀՆԱ - ի աճի սպասումները 2026 և 2027 թվականներին, համապատասխանաբար, 5,3 և 5,5 տոկոսի մակարդակում: ԱՄՀ-ը պարզաբանում է. "Զարգացման հեռանկարների կարճաժամկետ ռիսկերը կապված են Մերձավոր Արևելքում պատերազմի հետևանքով առաջացած աննախադեպ անորոշության հետ։ Միջնաժամկետ հեռանկարում Հայաստանի վրա կարող է ազդել առևտրի գծով գործընկեր երկրների աճի հնարավոր դանդաղումը և գլոբալ ֆինանսական պայմանների խստացումը: Այնուամենայնիվ, արտաքին բուֆերները և ֆինանսական հատվածի բուֆերները մնում են ուժեղ": Երկարաժամկետ աճի պահպանման համար, ԱՄՀ-ի գնահատմամբ, ողջունելի են ծրագրված կառուցվածքային բարեփոխումները, որոնք ուղղված են երկրի արտահանման զամբյուղի եւ իրացման շուկաների դիվերսիֆիկացմանը, գործարար միջավայրի եւ կորպորատիվ թափանցիկության բարելավմանը, ինչպես նաեւ ֆինանսավորման հասանելիության ընդլայնմանը:
Համաշխարհային բանկը (ՀԲ), նախկինում (ս.թ. ապրիլին) բարելավելով Հայաստանի 2026-2027 թվականների ՀՆԱ-ի աճի կանխատեսումը մինչև 5,3-5,1 տոկոս ՝ նախկինում ակնկալվող 4,9-4,7 տոկոսից, ավելի ուշ ՝ հունիսին, նախընտրել է այն թողնել անփոփոխ ։ Հարկ է նշել, որ Համաշխարհային բանկի կողմից Հայաստանի համար կանխատեսվող տնտեսական աճը 2026 թվականին ամենաբարձր տեմպն է Հարավային Կովկասում (Ադրբեջանում սպասվում է 2 տոկոս աճ, Վրաստանում ՝ 5 տոկոս աճ)։ ECA տարածաշրջանի տնտեսությունների մեծ մասը զուտ էներգակիրներ ներմուծողներ են, և ՀԲ-ն ակնկալում է, որ 2026 թվականին կբախվեն զսպող գործոնների ՝ ապրանքների ավելի բարձր գների պատճառով: Ներքին պահանջարկը, ՀԲ-ի կանխատեսմամբ, կմնա ECA-ի տարածաշրջանում աճի գլխավոր գործոնը, թեեւ 2026 թվականին այն, ամենայն հավանականությամբ, կզսպվի էներգակիրների բարձր գներով, որոնք մեծացնում են գնաճը եւ կրճատում բնակչության իրական եկամուտները, ինչպես նաեւ ավելի խիստ ֆինանսական պայմաններով: Քանի որ ապրանքների շուկայում գների ճնշումը թուլանում է, կանխատեսվում է աստիճանական վերականգնում: ՀԲ-ի կանխատեսմամբ ՝ գնաճը 2026 թվականին կաճի էներգակիրների և սննդամթերքի ավելի բարձր գների ազդեցության ներքո, որից հետո 2027-2028 թվականներին այն կդանդաղի ապրանքահումքային շուկաներում գնային ճնշման թուլացման հետ մեկտեղ: Կանխատեսվում է, որ էներգակիրների գների տեղափոխման ազդեցությունը գնաճի վրա առավել ցայտուն կլինի էներգաարտադրող երկրներում, որոնք ունեն սպառողական գների ինդեքսում էներգետիկ բաղադրիչների մեծ մասնաբաժին, այդ երկրների թվում է նաև Հայաստանը: Այս ֆոնին ենթադրվում է, որ դրամավարկային քաղաքականությունը կմնա կոշտ ՝ պահպանվող գնաճային ճնշումների պայմաններում։
Վերակառուցման և զարգացման եվրոպական բանկը (EBRD) իր հունիսյան կանխատեսման զեկույցում բարելավել է 2026 թվականի համար Հայաստանի ՀՆԱ-ի աճի սպասումները մինչև 5,5% (նախկին 4,5% - ից), ենթադրելով, որ այդ տեմպերը կպահպանվեն 2027 թվականին։ "Հայաստանի տնտեսական աճի ներուժը 2026 և 2027 թվականներին կապված է Թուրքիայի հետ սահմանի հնարավոր բացման, TRIPP ծրագրի իրականացման և ԵՄ հետ համագործակցության ընդլայնման հետ։ Սակայն Մերձավոր Արեւելքում հակամարտության տնտեսական հետեւանքները կարող են վատթարացնել աճի հեռանկարները հումքային ապրանքների ներմուծման թանկացման, զբոսաշրջային հոսքերի կրճատման, ինչպես նաեւ առեւտրի եւ լոգիստիկայի բարդացման պատճառով",- նշվում է EBRD - ի զեկույցում:
Միջազգային վարկանիշային գործակալությունները, մեկը մյուսի հետեւից 2026 թվականին բարելավելով Հայաստանի սուվերեն վարկանիշի կանխատեսումը կայունից դրական (S&P Global Ratings փետրվարին, Fitch Ratings-ը և Moody ' s-ը հուլիսին), կանխատեսում են նաև տնտեսական աճի դանդաղում։ Այսպես, S & P Global Ratings-ը 2026-2027թթ. Հայաստանի ՀՆԱ - ի աճի արգելակում է ակնկալում մինչև 5,3 - 4,8%, Fitch Ratings - ը ՝ մինչև 5,2% ՝ միջնաժամկետ հեռանկարում մոտ 5% կայունացմամբ, Moody ' s-ը ՝ մինչև 5-5,5%: Նրանք Հայաստանի ֆինանսական կայունության ռիսկերը գնահատում են որպես առայժմ զուսպ․ "Բանկային հատվածը շարունակում է մնալ լավ կապիտալացված և գերշահութաբեր, ինչին նպաստում է բարձր զուտ տոկոսային եկամուտը ։ Բանկերի ակտիվների և պասիվների դոլարիզացումը վերջին տարիներին նվազման միտում է ունեցել. այժմ ներքին ավանդների և վարկերի մոտ մեկ երրորդը արտարժույթով է":
Ֆինանսական կազմակերպությունների համար հիմնական ռիսկերը, նրանց գնահատմամբ, առնչվում են աշխարհաքաղաքական լարվածության աճին, մանրածախ վարկավորման աճի ագրեսիվ տեմպերին, որոնք կարող են հանգեցնել անհավասարակշռության ավելացման, ինչպես նաեւ թվայնացման, արհեստական բանականության, կլիմայի փոփոխության եւ կիբեռսպառնալիքների հետ կապված ռիսկերը: Բանկային հատվածում կարգավորումը, վերահսկողությունը և կորպորատիվ կառավարումը շարունակում են զարգանալ, բայց դեռ մնում են ավելի քիչ թափանցիկ և կանխատեսելի, քան զարգացած շուկաներում:
Շահութաբերության կայուն ցուցանիշները 2026 թվականին կպահպանվեն, բայց արդեն ցածր կլինեն 2022-2023թթ. պիկ արժեքներից: Չնայած զուտ տոկոսային մարժայի նվազմանը՝ շահութաբերությունը կպահպանվի ռիսկի կայուն արժեքով: Շահույթի պահպանումը մնում է կապիտալիզացիայի աջակցության հիմնական գործոն: Բանկային հատվածը դիմակայություն է ցուցաբերում արտաքին ցնցումների նկատմամբ ՝ պահպանելով ֆինանսական համակարգի կայունությունը: Ֆինանսական կայունության համար ռիսկերը մեղմվում են բանկերի կապիտալի և իրացվելիության ուժեղ դիրքերի շնորհիվ Շահութաբերությունը մնացել է կայուն՝ ապահովելով լրացուցիչ բուֆեր հնարավոր ցնցումների դեմ։
Թվայնացման, ավտոմատացման և կիբերանվտանգության ոլորտներում շարունակական ներդրումները վճռորոշ նշանակություն ունեն բանկերի կողմից հաճախորդների արագ փոփոխվող կարիքներին և բարդ պայմաններին արդյունավետ արձագանքում ապաահովելու համար, սակայն ծախսերի արդյունավետության մակարդակի բարձրացումը, հավանաբար, արդյունք կտա միայն երկարաժամկետ հեռանկարում:
