Армения рассматривает возможность новой эмиссии евробондов уже в 2024 году

АрмИнфо. В 2024 году Армения планирует осуществить очередной и уже пятый транш еврооблигаций на международном рынке. “Полученные от эмиссии евробондов средства пойдут на выкуп облигаций 2025 года погашения”, говорится в Стратегической программе по управлению правительственным долгом на 2022-2024гг., одобренной решением правительства РА 12 июля 2021 года.

Авторы документа напоминают, что 26 января текущего года Армения разместила среди международных инвесторов 4-ый выпуск 10-летних долговых бумаг в объеме $750 млн. Установленная годовая доходность бондов 4- го выпуска оказалась ниже доходности 3-го выпуска в объеме $500 млн. - 3,875% (ставка по купону составила 3,6%) против 4,2% в 2019 году, 7,5% в 2015 году на сумму $500 млн. и 6,25% в 2013 году (в объеме $700 млн. со сроком в 7 лет. Бумаги были погашены к 30 сентября 2020 года). Согласно информационной системе Bloomberg, спрос инвесторов на армянские долговые бумаги в 2021 году превысил $2.5 млрд. Первоначальный ориентир доходности евробондов к погашению в феврале 2031 года составлял 4,375-4,5% годовых. Основными андеррайтерами бумаг 4-го транша выступили City Bank, J.P. Morgan Securities plc. и HSBC Bank Plc.

Делая свои прогнозы, финансовые власти Армении, в основу Стратегии заложили следующие основные макроэкономические показатели на 2020-2024гг.: реальный рост ВВП с фактических минусовых 7,4% по итогам 2020 года до прогнозируемых плюсовых 4% (6% в 2021 году, 5,2% в 2022 году, 3,7% к концу 2023 года), дефицит с минусовых 5,4% по итогам 2020 года к минусовым 1,9%, прогнозируемым к концу 2024 года (-4,6% в 2021 году, -2,4% в 2022 году и -2,1% в 2023 году). В данных условиях ожидается, что правительственный долг будет показывать следующую динамику: с фактических 63,5% ВВП в 2021 году сократится до 62,3%, 60,5% в 2022 году, 58,7% в 2023 году и 56,8% к концу 2024 года.

Риск рефинансирования

Согласно прогнозам, на процентные ставки по правительственному долгу в 2021 году будет направлено 12% от доходов госказны, против фактических 12.9% в 2020 году, 11,9% в 2022 году, 12,4% в 2023 году и 12,5% по итогам 2024 года. Данная статья расходов “поглотит” 2,8% ВВП Армении в 2021 году, вместо 3% в 2020 году, 2,8% в 2022 году, 3% в 2023 году и столько же по итогам 2024 года.

Согласно законодателю, государственному бюджету Армении предстоит “проверка на прочность” как в 2025 году, так и 2029-м.  Так, если в абсолютной величине на процентные ставки по линии правительственного долга было направлено164.7 млрд драмов (против 157.5 млрд драмов в 2019 году), то в 2021 году показатель достигнет 194.7 млрд драмов, 194.5 млрд драмов в 2022 году. Сумма достигнет 215.7млрд драмов в 2023 году, 243.5 млрд драмов по итогам 2024 году и все 268.1 млрд драмов (примерно $540 млн.) к концу 2025 года. В Минфине отмечают также риски по управлению госдолгом в связи с тем, что три четверти госдолга Армении 75.6% в иностранной валюте, а это повышает волатильность стоимости обслуживания долга

Риск рефинансирования проиллюстрирован в графике погашения правительственного долга до 2054 года. Так, согласно данным Минфина РА, в 2025 и 2029 году намечено самое крупное погашение, что обусловлено сроком погашения выпущенных ранее облигаций, которые, соответственно, составляют 47,9% и 46,6% погашаемого долга в отчетном году.

 График погашения правительственного долга, по положению  на 31.12.2020 г (млрд драмов)

Отметим, что по состоянию на 30 июня 2021 года государственный долг Армении составил $8 млрд 869 млн. Таким образом за 6 месяцев показатель возрос на $901 млн или 11,3%. Отметим, что за 28-летнюю историю (с момента обретения Арменией независимости) РА привлекла заимствований на сумму в размере порядка $6,8 млрд, а за последние три годы "сумела" нарастить госдолг на более чем $2 млрд.